Aprovechar el crecimiento de China invirtiendo en casa

por Will Landers, Portfolio manager del BGF Latin America Fund BlackRock.

Durante años, el notable motor de crecimiento de China ha sido la envidia del mundo. Aunque en los últimos tiempos la fuerza de ese motor ha disminuido su ritmo, muchas son las señales que apuntan hacia un crecimiento continuo en el largo plazo, con importantes oportunidades para industrias clave en América Latina.

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Por ahora y en el futuro previsible, la inversión cuidadosa y focalizada en empresas latinoamericanas que ayudan a mantener la curva de crecimiento de China seguirá siendo una excelente manera de participar en la historia de inversiones de China, sin dejar de lado el propio mercado nacional.

“Confusión para los pesimistas”

En el primer trimestre de 2012, la economía china creció cerca de 8,1%, en comparación con una tasa de crecimiento de 8,9 puntos porcentuales en el cuarto trimestre de 2011, lo que reflejó una baja en las exportaciones y en la inversión en bienes raíces1.  Aunque la tasa de crecimiento de China se haya reducido, sigue estando sobre la meta oficial de crecimiento de 7,5% que fijaron los líderes chinos para 2012.

China enfrenta algunos desafíos reales para mantener su crecimiento, lo que incluye una caída de los bienes raíces, una menor demanda externa, los efectos desenfrenados del crecimiento crediticio y un próximo cambio de liderazgo, según señala un nuevo documento del BlackRock Investment Institute, “Braking China …Without Breaking the World” (Frenar a China sin perturbar al mundo ). Aun así, el Instituto considera que China seguirá siendo competitiva en el mundo y, en sus palabras, “confundirá a los pesimistas”.

Avidez de materia prima

Para América Latina, el envío de materia prima en un intento por apoyar el auge masivo de infraestructura de China ha sido un punto de apalancamiento clave para la región cuando se trata de aprovechar el crecimiento chino.  Suponiendo que los líderes chinos sigan adhiriendo a sus metas de crecimiento, América Latina debería ser capaz de sostener esta ventaja regional.

En septiembre de 2011, más de la mitad de las exportaciones de minerales de hierro del mundo era trasladada a fábricas de acero chinas y cerca de 30% del cobre del mundo se usó para las instalaciones eléctricas de los hogares1a.  Como resultado, dos de los beneficiarios clave de la incesante avidez de China por materias primas son los proveedores de minerales ferrosos de Brasil y los productores de cobre en Chile y Perú.

China tiene una enorme dependencia de las importaciones de minerales de hierro y en la actualidad  importa 62% de esos requerimientos2. Las exportaciones de minerales ferrosos desde Brasil hacia China se elevaron 4,9% hasta alcanzar los 35,92 millones de toneladas en el primer trimestre de 2012, en comparación con 34,23 millones de toneladas en el mismo período del año anterior3. Algunos observadores del mercado argumentan que pese a la moderación en la tasa de crecimiento del país, la necesidad que tiene China de importar minerales seguirá aumentando.  Brasil debiera seguir beneficiándose, con el fundamento de la calidad relativamente elevada de sus reservas de minerales que tienen un contenido de hierro promedio de 64% a 66%, en comparación con el escaso 20% de las reservas propias de China.

Como un importante productor de cobre, Perú recibe un beneficio evidente de la sed de China por el metal y el efecto sirve para manejar su total de exportaciones chinas.  A finales de 2011, China se había convertido en el destino principal de las exportaciones para Perú, llevándose un 15% (ó US$6.960 millones) del total de US$45.700 millones de las exportaciones peruanas.  En comparación, las exportaciones hacia los Estados Unidos se llevaron un 13% de ese total4. Las importaciones chinas de cobre desde Perú estuvieron en alza hasta finales de 20114a y el Ministerio de Comercio Exterior y Turismo de Perú dijo que anticipa que el total de exportaciones hacia China aumentará 20% este año, tras crecer 28% en 2011 y 40% en 20105.

El impacto del crecimiento de China y la correspondiente necesidad de productos básicos es similarmente importante en el caso de Chile.  El cobre conforma más de la mitad de las exportaciones de Chile y China compró más de un tercio de los US$11.600 millones del país en exportaciones de cobre  en el cuarto trimestre de 20116

Debido al atractivo entorno económico chino, ¿por qué no invertir en las empresas propias de esa nación? 

Porque beneficiarse con la historia de crecimiento de China invirtiendo en casa conlleva la ventaja inherente de tratar con empresas que tienen normas de buen gobierno y divulgación empresarial considerablemente más avanzadas que las de muchas empresas en China, además de muchas empresas en la Europa emergente y en Asia emergente.  El nivel de transparencia de las empresas latinoamericanas puede ser un factor fundamental para ayudar a los inversionistas interesados en la historia de China de “invertir con confianza”.

Hoy día, el atractivo de inversión de China es evidente, pero todo inversionista cuidadoso necesita considerar de cerca sus perspectivas a más largo plazo también.  La realidad es que China tiene numerosas herramientas a su disposición para mantener su crecimiento y el gobierno chino manejará la economía de forma de mantener una tasa de crecimiento de 8% a 9% .  Sin embargo, esta tasa de crecimiento inevitablemente reducirá su ritmo simplemente porque hasta ahora el nivel de crecimiento ha sido muy activo. Los mercados mundiales debieran ser capaces de ajustarse a una baja, en especial si una economía global en recuperación asume esa holgura.

Sin duda, se vislumbran algunas decisiones complejas en el horizonte de los líderes chinos.  Al mismo tiempo, el BlackRock Investment Institute opina que China “podría surgir incluso con más fuerza.  La competitividad ocupa gran parte de su historia y probablemente es mucho más sostenida de lo que piensan los escépticos”.

La lección es que seguirá siendo prudente observar las atractivas perspectivas de China y reconocer que algunas de las mejores oportunidades para participar en ese crecimiento pueden estar en casa.

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